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招行息差提升超預期可關注

2019-03-29

招商銀行上周公布業績,去年純利805.6億元(人民幣,下同),按年增長14.8%,增速較前三季提升0.2%,每股派息0.94元,按年增12%,符合巿場預期。據中銀國際研究報告指,公司淨利潤增速的提升主因息差的明顯改善,從而帶動淨利息收入增速較前三季度提升0.86%至10.7%。四季度息差表現是招行業績報告亮點所在,單季淨息差2.66%,環比上升12點子,全年息差2.57%,同比提升14點子,主要受惠於貸款結構優化帶來資產端收益的提升。公司四季度貸款季節性放緩,但零售貸款佔比提升至51%,特別是高收益的信用卡業務快速發展,貸款額同比增長17.1%。公司單一季度貸款收益率環比提升10點子至5.23%。

負債端方面,招行四季度存款同比增長8.94%,較三季度進一步提升74點子,存款增長壓力的緩解以及招行的零售基礎優勢令其四季度存款成本率環比持平於1.48%。資產質量方面,招行四季度不良貸款率環比下降6點子至1.36%,不良率在上巿銀行中處於較低水平,公司逾期9-天以上貸款/不良貸款的比值為78.9%,不良認定嚴格。撥備覆蓋率環比進一步提升32%至358%,撥備計提充分。招行的零售業務布局存在先發優勢,貢獻也進一步加大,去年零售條線利潤同比增20.24%,稅前利潤佔比較半年末提升0.6%至57.22%。另外,公司加大在金融科技領域的投入力度,去年相關投入同比增35.17%,佔營收比重較17年提升0.46%至2.78%。預期招行2019年的資源配置將繼續向零售傾斜,該條線有望對公司的經營貢獻度進一步提升。

招行四季度息差顯著改善,帶動營收保持較化快增長,在行業中處於領先水平,建議可持續關注,唯需注意如經濟超預期下行,例如中美貿易的摩擦持續,宏觀經濟存在不確定性時,或增加了投資者對經濟前景的擔優,有機會導致銀行業的資產質量存在惡化風險從而影響銀行業的盈利能力。

中國銀行私人銀行(澳門)

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