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內銀受惠央行寬鬆工具

2019-02-01

繼月初人行實施普惠金融開啟全面降準後,人民銀行上週公佈,為提高銀行永續債的流動性,支持銀行發行永續債補充資本,決定創設央行票據互換工具(CBS)。人行指出,公開市場業務一級交易商可以使用持有合格銀行發行的永續債,從人行換入央行票據。同時,把主體評級不低於AA級的銀行永續債,納入人行中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品範圍。銀保監會決定放開限制,允許保險機構投資商業銀行發行的無固定期限資本債券。中國銀行於1月25發行我國首單商業銀行無固定期限資本債。

從內銀角度出發,源自內地經濟下滑,企業運營風險加大,為控制壞賬風險,銀行不願意借貸。另外,內銀盈利有要求,一般而言,息差是內銀主要收入來源,承擔高風險必然需要較高利率作為風險補償。此次人行創設CBS,主要目的在於支持內銀通過發行永續債補充資本,有利於表外業務回表內,同時支持了表內信貸的擴張。票據互換工具(CBS)將增加永續債流動性,利好銀行資本補充,幫助內銀加速補充其他一級資本,防範金融風險,增強銀行對實體經濟的支援能力。同時隨著銀行對民營企業和基建項目融資支援力度加大,有利銀行信貸增長回暖。

內銀股業績方面,根據上市A股17家已公佈的2018年業績快報來看,2018年淨利全部實現正增長,並有7家淨利獲雙位數增長,在資產質量方面,有11家銀行的不良貸款率均較2017年底下降。

估值方面,目前銀行板塊估值對應2019年的市賬率(PB)為0.78倍,股息率約4.7%,從2018年銀行板塊的經營數據來看,內銀的資產及盈利質量呈穩中向好趨勢,隨著政策放寬銀行加快補充資本金,內銀股的估值可望修復,個股方面,可關注長期基本面穩健的行業龍頭,如四大行和招商銀行等。

中國銀行私人銀行(澳門)

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